[Annotated] The three Rs behind global banks' recovery

Soaring share prices^[각주:1] suggest the end of the tunnel for big banks

In the bible, seven years of feast were followed by seven years of famine^[각주:2]. For banks there have been ten lean years. Subprime-loan defaults^[각주:3] started to rise in February 2007, causing a near-collapse of^[각주:4] the industry in America and Europe. Next came bail-outs^[각주:5] from governments, then years of grovelling^[각주:6] before regulators^[각주:7], mass firings^[각주:8] of staff and quarter after quarter of poor results that left banks' shareholders^[각주:9] disappointed. Now, a decade later, the moneylenders^[각주:10] are quietly wondering if 2017 is the year in which^[각주:11] their industry turns a corner^[각주:12].

Over the past six months the FTSE index^[각주:13] of global bank shares has leapt by^[각주:14] 24%. America banks have led the way^[각주:15], with the value of Bank of America rising by^[각주:16] 67%, and that of JPMorgan Chase by 39%. In Europe BNP Paribas' market value has risen by 52%. In Japan shares in the lumbering^[각주:17] Mitsubishi UFJ Financial Group - the rich world's biggest bank by assets - have behaved like those of a frisky^[각주:18] internet startup; they are up by^[각주:19] 57%. Predictions about global banks' future returns on equity^[각주:20] have stopped falling, note analysts at UBS, a Swiss bank. Some of the biggest casualties of^[각주:21] the financial crisis are even expanding^[각주:22]. On^[각주:23] December 20th Lloyds, bailed out by^[각주:24] British taxpayers^[각주:25] in 2009 at a cost of^[각주:26] $33bn, said it would buy MBNA, a credit-card firm, for $2bn.

The excitement^[각주:27] can be explained by^[각주:28] three Rs: rates, regulation and returns^[각주:29]. Consider interest rates^[각주:30] first. The slump in^[각주:31] rates has been terrible for banks. Between 2010 and 2015, the net interest income of the rich world's 100 biggest banks fell by^[각주:32] $100bn, or about half of 2010 profits. When rates across the economy^[각주:33] rise, by contrast^[각주:34], banks can expand margins^[각주:35] by charging borrowers more, while passing on only some of the benefit of higher rates to depositors^[각주:36]. So bankers have been watching the bond market^[각주:37] with barely concealed joy^[각주:38]. Ten-year government yields^[각주:39] have risen by one percentage point in America, and by 0.30-0.64 points in the big euro-zone economies and Japan over the last six months^[각주:40]. Investors are talking about a Trump-inspired "reflation^[각주:41]": the president-elect^[각주:42] promises to embark on^[각주:43] a public-spending boom^[각주:44]. In Germany inflation is at a three-year high of^[각주:45] 1.7%.

Banks' CEOs are also chipper^[각주:46] because they think that regulation has peaked^[각주:47]. In America the new administration^[각주:48] is likely either to^[각주:49] repeal^[각주:50] the Dodd-Frank act, an 848-page law from 2010, or to prod regulators to^[각주:51] enforce it less zealously^[각주:52]. Bank-bashing^[각주:53] fatigue^[각주:54] seems to have set in among the public^[각주:55]. True, when firms misbehave^[각주:56], there is still a firestorm of outrage^[각주:57]. John Stumpf, the boss of Wells Fargo, quit^[각주:58] in October after his bank admitted creating fake accounts^[각주:59]. But many people can see that power has migrated from^[각주:60] banking to the technology elite in California. The brew of ^[각주:61]high pay, monopolistic^[각주:62] tendencies^[각주:63] and huge profits that attracts populist resentment^[각주:64] is now more to be found in Silicon Valley than in Wall Street or the City of London.

Global supervisors are still cooking up new rules^[각주:65], known as "Basel 4", but are unlikely to^[각주:66] demand a big rise in^[각주:67] the safety buffer^[각주:68] the industry holds in the form of^[각주:69] capital. The strongest banks are signalling that^[각주:70] they will lay out^[각주:71] more in dividends^[각주:72] and buy-backs^[각주:73], rather than hoard^[각주:74] even more capital (today, the top 100 rich-world banks pay out^[각주:75] about 40% of their profits).

A third reason for optimism in bank boardrooms^[각주:76] is returns. Global banking's return on equity (ROE)^[각주:77] has crept back towards^[각주:78] a respectable^[각주:79] 10%. The worst of^[각주:80] the fines imposed^[각주:81] by American regulators are over.^[각주:82] So far, "fintech" startups that use technology to compete with rich-world banks have not won much market share^[각주:83]; banks have used technology to boost efficiency^[각주:84]. They have also got better at working out which of their activities create value after adjusting for^[각주:85] risk and the capital they tie up. Barclays, once known for cutting corners^[각주:86], says it can calculate^[각주:87] the ROE generated by each of its trading clients. It is ditching^[각주:88] 7,000 of them.

Given the giddy^[각주:89] mood, the big danger starts with a C, for complacency^[각주:90]. Regulators believe that banks now pose less of a threat to taxpayers. American lenders^[각주:91] have $1.2trn of core capital^[각주:92], more than twice what they held in 2007. Citigroup, the most systemically important bank to be bailed out^[각주:93], now has three times more capital than its cumulative losses^[각주:94] in 2008-10. European banks' capital buffers^[각주:95] have risen by 50% since 2007, to $1.5trn.

Yet there are still plenty of weak firms that could cause mayhem^[각주:96]. Deutsche Bank, several Italian lenders and America's two state-run ^[각주:97]mortgage monsters, Fannie Mae and Freddie Mac, are examples. Mega-banks may simply be too big for any mortal to control. For every dollar of assets that General Electric's Jeff Immelt, Jamie Dimon at JPMorgan Chase looks after $5. ^[각주:98]

Once bitten 

And banks still lack a post-crisis plan beyond cost-cutting^[각주:99]. Despite their surging shares^[각주:100], most are valued at around the level they would fetch^[각주:101] if their assets were liquidated^[각주:102], which hardly indicates optimism about their prospects. Before the crisis, they inflated^[각주:103] their profits by expanding in unhealthy ways. They captured rents ^[각주:104]from state guarantees, created ever more layers of debt relative to GDP, and grew their balance-sheets^[각주:105] by means of^[각주:106] heavy over-borrowing^[각주:107]. They have reversed^[각주:108] much of this expansion over the past decade^[각주:109] but that strategy cannot go on for ever.

In 2017 banks will need to articulate^[각주:110] a new growth mission and show that they can expand profits^[각주:111] without prompting public outrage or a regulatory backlash^[각주:112]. One area of promise is the drive to raise rich-world productivity. That would boost economies^[각주:113] broadly, and their own profits. There is plenty that banks could do: get more credit ^[각주:114]to young firms, improve payments systems so that a higher proportion of midsized^[각주:115] firms can engage in cross-border e-commerce^[각주:116], and harness^[각주:117] technology to make banking as cheap and easy to use as a smartphone app. Forward-thinking ^[각주:118]bank bosses are already emphasizing such goals. If they could achieve them over the next decade, they might even realize a fourth R - redemption^[각주:119].

1. share price ; 주가 [본문으로]
2. famine ; 기근 [본문으로]
3. default ; 1. ~ (on sth) (특히 채무를) 이행하지[변제하지] 않다, 체납하다 [본문으로]
4. near-collapse ; 거의 파산위기에 처한 [본문으로]
5. bailout ; [명사] (심각한 재정 위기에 처한 기업・국가 등에 대한) 긴급 구제 [본문으로]
6. grovel ; (못마땅함) 굽실거리다 [본문으로]
7. regulator ; 1. (산업・상업 분야의) 규제[단속] 기관[담당자] [본문으로]
8. mass firing ; 문맥상 대량 해고 라는 의미인듯 [본문으로]
9. shareholder ; 주주 [본문으로]
10. moneylender ; (구식) (보통 고리) 대금업자 [본문으로]
11. in which 의 용례 확인 ; 선행사 year 에대한 수식 [본문으로]
12. turn a corner ; 고비를 넘기다 [본문으로]
13. index ; 3. (pl. in・dexes 또는 in・dices / 'IndIsiːz /) (물가・임금 등의) 지수 [본문으로]
14. leap by ; (가격, 지수 따위가) ~까지 뛰어오르다 [본문으로]
15. lead the way ; 앞장 서다, 솔선하다; 안내하다 [본문으로]
16. rise by ; ~만큼 오르다 [본문으로]
17. lumbering ; [형용사] (육중한 덩치로) 느릿느릿 움직이는 [본문으로]
18. frisky ; [형용사] 사람・동물이 기운찬; 놀고 싶어 하는 [본문으로]
19. be up by ; ~까지는 [본문으로]
20. equity ; 1. (금융) (한 회사의) 자기 자본; (자산의) 순수 가치 [본문으로]
21. casualty ; 2. [C] 피해자 ; big을 이용해서 수식 했다는 것 참조 [본문으로]
22. casualties ; 사상자 ;; expand 동사와 엮여서 사용된 것 확인 [본문으로]
23. 달과 날짜에 대한 언급이라 in 말고 on 을 사용 [본문으로]
24. bail sb out of sth ; ~를 (곤경에서) 구하다 [본문으로]
25. taxpayer ; 납세자 [본문으로]
26. at a cost of ; ~의 비용으로 [본문으로]
27. excitement ; 2. [C] (격식) 흥분되는[신나는] 일 [본문으로]
28. explain 의 수동형 사용 확인 [본문으로]
29. return ; 5. PROFIT | [U , C] 수익 [본문으로]
30. interest rate ; 금리, 이율 [본문으로]
31. slump in ; ~에서의 부진, 침체 [본문으로]
32. fall by ; ~까지 떨어지다 [본문으로]
33. rates across ; ~(분야)에 관한 수치, 지표, 통계 [본문으로]
34. by contrast ; (《앞 문장을 받아》) 그에 반해서, 그와 대조적으로 [본문으로]
35. margin 과 동사 expand 와의 조합 ; 마진을 늘리다. [본문으로]
36. depositor ; 예금자[주] [본문으로]
37. bond market ; 채권 시장 [본문으로]
38. with barely concealed joy ; 직역으로는 "거의 감추어 지지 않은 기쁨" 이겠지만 문맥상 "숨김없이, 노골적으로" 정도의 뉘앙스인듯함 [본문으로]
39. yield ; [C , U] (농작물 등의) 산출[수확]량, 총수익 [본문으로]
40. over the last six months ; 지난 6개월 동안 ; over 을 이용한것에 주목 [본문으로]
41. reflation ; (경기) (통화 수축 후의) 통화 재팽창, 리플레이션 [본문으로]
42. president-elect ; 대통령 선거 당선은 되었으나 아직 정식으로 취임식은 하지 않은 상태 [본문으로]
43. embark on ; ~에 착수하다. [본문으로]
44. public-spending ; 공공 비용 지출 [본문으로]
45. be at a high of ; ~만큼의 높은 수치, 상태를 보이다, 기록하다 [본문으로]
46. chipper ; [형용사] (비격식) 명랑 쾌활한 [본문으로]
47. peak ; [자동사][V] 절정[최고조]에 달하다 [본문으로]
48. administration ; [C] 흔히 Administration (특히 미국의) 행정부 [본문으로]
49. either 을 통해 강조했음을 확인 [본문으로]
50. repeal ; [타동사][VN] (법률을) 폐지하다 [본문으로]
51. prod ; 2. [타동사][VN] ~ sb (into sth/into doing sth) 재촉[촉구]하다 [본문으로]
52. zealously ; 열심히, 열광적으로 [본문으로]
53. bank-bashing ; 직역으로는 은행을 향한 공격 이겠으나, 문맥 연관성 파악 필요 [본문으로]
54. fatigue ; 2. [U] [보통 다른 명사 뒤에 쓰여 그것을 너무 많이 해서 느끼게 되는] …피로 [본문으로]
55. among 을 사용하여 "대중들에게" 라는 표현 활용 확인 [본문으로]
56. misbehave ; ~ (yourself) 못된 짓을 하다, 비행을 저지르다 [본문으로]
57. firestorm 활용하여 "거센 격노, 분노" 를 표현 [본문으로]
58. 과거는 quitted가 있는데 3인단수형인 quits도 아닌 quit만 쓴 이유는?? [본문으로]
59. 가짜 계정을 생성하다는 표현으로 make 말고 create 를 활용했음을 확인 [본문으로]
60. migrate from ; ~로부터 이주하다. [본문으로]
61. brew ; 3. [C] [주로 단수로] (여러 생각・사건들의) 혼합[조합] [본문으로]
62. monopolistic ; (격식) (특히 산업・기업이) 독점적인 ;; [본문으로]
63. tendency ; 2. [C] ~ (for sb/sth) (to do sth) | ~ (to/towards sth) 동향, 추세 [본문으로]
64. 분노를 일으키다 라는 표현을 두고 "attract" 라는 동사를 활용하였음을 확인 [본문으로]
65. cook up rules ; 규칙을 만든다 는걸 두고 cook up 이라 표현하는 것을 확인 [본문으로]
66. be unlikely (to) ; 개연성이 낮다 [본문으로]
67. demand ; 2. [타동사][VN] 필요로 하다, 요구되다 [본문으로]
68. safety buffer ; (안전) 완충 요소 [본문으로]
69. in the form of ; …의 모양으로, 모양을 따서 [본문으로]
70. signal ; 2. [타동사][VN] (어떤 일이 있거나 있을 것임을) 시사[암시]하다 [본문으로]
71. lay out ; 펼치다; 투자하다; 질책하다; 때려 눕히다; 설계[계획]하다. [본문으로]
72. dividend ; 배당금 [본문으로]
73. buy-back ; (경제) 역구매 [본문으로]
74. hoard ; [자,타동사][V, VN] (특히 비밀리에 많은 돈・음식・귀중품 등을) 비축[저장]하다 [본문으로]
75. 1. (많은 돈을) 치르다[지불하다] 2. (손에 잡은 줄을 한 발 정도) 풀어 주다 ;;1의 의미가 맞아 보이나 문맥상 돈을 풀어주다는 비유가 아닐지 의문스럽기도 [본문으로]
76. boardroom ; 중역 회의실, 이사회실 [본문으로]
77. ROE ; 지분 수익률 / Return of Asset (ROA) ; 자산수익률 / Return of Investment (ROI) 투자 수익률 [본문으로]
78. creep back (towards) ; (조금씩) 되돌아 가다 [본문으로]
79. respectable ; 2. 꽤 괜찮은, 부끄럽지 않은 [본문으로]
80. the worst of ; ~정도로 최악인, 최악의 [본문으로]
81. impose ; 2. [타동사][VN] ~ sth (on/upon sb/sth) (힘들거나 불쾌한 것을) 부과하다[지우다] [본문으로]
82. be over ; 끝나다 [본문으로]
83. market share ; 시장 점유율 [본문으로]
84. boost efficiency ; 효율성 제고 // boost / stimulate (economy) ; 진작시키다 [본문으로]
85. adjust for ; 적응하다, 조정하다 [본문으로]
86. cut corners ; (-) 비용절감 [본문으로]
87. calculate ; 산정하다 [본문으로]
88. ditch ; 1. [타동사][VN] (비격식) (더 이상 원치 않거나 불필요한 것을) 버리다; (교제하던 사람을) 차 버리다 [본문으로]
89. giddy ; 3. [주로 명사 앞에 씀] 어지럽게[아찔하게] 만드는 [본문으로]
90. complacency ; (보통 못마땅함) 현 상태에 만족함, 안주 [본문으로]
91. lender ; (금융) 빌려주는 사람, 대출 기관 [본문으로]
92. core capital ; 핵심 자본 (개념에 대한 이론들이 따로 있음) [본문으로]
93. be bailed out ; 구제를 받았다 [본문으로]
94. cumulative loss ; 누적 손실 [본문으로]
95. capital buffers ; 제정적 위기를 완충할 수 있는 자금을 말하는듯 [본문으로]
96. mayhem ; 대혼란, 아수라장 [본문으로]
97. state-run ; 국영의 [본문으로]
98. every dollar 를 1달러러 보고 GE가 1달러를 관리할 때 JD는 5달러, 즉 5배를 관리한다 는 의미 [본문으로]
99. post-crisis plan beyond cost-cutting ; 비용 절감 외에 다른 사후 계획이 없다 [본문으로]
100. surging share ; 치솟는 주가 [본문으로]
101. fetch ; 2. [타동사][VN] (특정 가격에) 팔리다 [본문으로]
102. liquidate ; (부채를 갚기 위해 사업체를) 청산[정리]하다 [본문으로]
103. inflate ; 2. [타동사][VN] (사실과 다르게) 부풀리다[과장하다] [본문으로]
104. rent ; 원래 렌트란 지대(地代)를 의미하는 영어이지만 오늘날의 경제학이나 정치학에서는 그것을 은유로서 발전시켜 공적인 권력에 의해 공급량이 고정되어 있는 재(財)나 서비스의 공급자가 독점적으로 얻는 이익을 가리키는 개념으로서 사용하고 있다. 예를 들면 수입제한이나 우선적인 정부 조달이라는 정부에 의한 규제나 보호를 받고 있는 산업은 그러한 규제나 보호가 없는 경우보다 높은 이익을 올릴 수 있다고 생각된다. 그 초과 이윤에 상당하는 부분을 렌트라고 한다. [본문으로]
105. balance sheet은 대차 대조표 라는 뜻이지만, 여기서는 비유적인의미 [본문으로]
106. by means of ; ~의 도움으로[~을 써서] [본문으로]
107. over borrowing ; 차입과다(자기자본에 비해 타인자본이 현저히 많은 것) [본문으로]
108. reverse ; (정반대로) 뒤바꾸다, 반전[역전]시키다 [본문으로]
109. over the past decade ; 지난 10년 동안 [본문으로]
110. articulate ; (격식) (생각・감정을) 분명히 표현하다[설명하다] [본문으로]
111. expand profits ; 수익을 늘리다 [본문으로]
112. regulatory backlash ; 규제에 반해서 생기는 반발 [본문으로]
113. boost economy ; 경기를 부양하다, 활성화시키다 [본문으로]
114. credit ; 2. MONEY BORROWED | [U , C] 융자(금) ;; 대출금 [본문으로]
115. midsized ; 보통[중간] 크기의 [본문으로]
116. cross-border e-commerce ; 국제 전자상거래 [본문으로]
117. harness ; 2. (동력원 등으로) 이용[활용]하다 [본문으로]
118. forward-thinking ; 앞일을 미리 생각하는 [본문으로]
119. redemption ; (격식) 구원, 구함 [본문으로]